原来ETF 跟指数型基金不是同样商品

在前面的文章中我们着重于介绍主动型基金,也就是基金经理人主动采取各种策略来选取投资标的或进出场时机,来达到比市场更好的报酬率,但市场上有另一类被动型基金,这类基金的报酬率会贴近参考的指数,常见的被动型基金包含指数型基金(Index Fund)与ETF(交易所交易基金,Exchange Traded Funds)。

指数型基金等于ETF 吗?这是许多投资人的疑问,虽然这两个商品都是跟指数有关,但本质上属于不同的商品,下面就来帮投资人厘清容易混淆之处。

指数型基金的由来
指数型基金由先锋集团(Vanguard)创办人约翰.柏格(John C.Bogle)所发明,成立的目的是用最便宜的成本追踪整体市场的报酬率,这类基金会选定某个市场指数,按照该指数构成的标准购买证券,因此持股完全依据市场指数决定,经理人并不会加入个人偏好。

指数型基金的管理费通常较主动型股票基金低,这点很好想像,这类基金并不依赖经理人研究市场及公司来选股,连进出场时机都观察指数就好,因此少付一点很合理;另外,指数型基金的交易成本通常也较低,这是因为经理人仅在追踪指数的构成组合出现变动时调整持股,导致进出场次数通常较低。

在经理人的操作方式上,指数型基金虽然有别于一般的股票型基金,但投资人购买的方式是相同的,开设基金户后即可向投信购买。

ETF 与指数型基金的差别
ETF 的全名为交易所交易基金,这类基金选择持股的方式跟指数型基金类似,都是复制选定的市场指数,管理费方面也较主动型股票基金低,都是被动式投资的好选择。

那么ETF 跟指数型基金的差异在哪呢?主要有两点:交易方式与赎回方式。

ETF 除了像一般基金一样可以直接向发行投信做申购赎回动作以外,还多了在交易所买卖的方式,投信公司建立好追踪市场指数的投资组合后,会在市场上发行受益凭证,表彰投资人对该ETF 的受益权,而投资人能在交易所买卖ETF 的受益凭证。

因此ETF 跟一般股票一样有价格波动,部分投资人会参考操作股票的方式,在ETF 价格上涨时卖出获利;在一般基金中,仅有封闭型基金会在集中市场交易,开放型基金仅有申购与赎回的选项。

另一方面,两者的赎回方式也不同,共同基金(包含指数型基金)投资人向发行基金的投信公司提出赎回的要求后,投信公司会依据当时的基金净值,以“现金” 支付给投资人,这也是一般基金投资人的出场途径。

而ETF 投资人向投信公司提出赎回要求时,投信公司是以“股票投资组合” 的方式支付给投资人,也因此ETF 投资人若想要申请赎回,但赎回的ETF 金额过小时,所拿回的股票投资组合每档都会只有一点点,对双方来说都不具成本效益,因此投信公司会限制赎回的最小单位,而投资人持有的ETF 凭证数量必须符合最小单位数的限制。所以ETF 赎回大部分是法人在利用,一般投资人多直接在市场上卖出交易凭证。

除了制度上的差异之外,ETF 也衍生出两个问题,第一点是ETF 交易方式跟股票相似,让许多投资人也采用买高卖低的策略,这点完全违背了被动型投资的宗旨,投资人频繁进出下反而报酬会被交易成本侵蚀;第二点则是近来出现许多变种的ETF,采取主动式的买卖策略或购买衍生性商品增加报酬率,这类ETF 并不属于被动型投资,而且管理费用通常也较高,投资人要事先检查ETF 的成分股来确认类型。

结论
约翰.柏格曾说过:「如果你在大海中捞不到针,就把大海买下来!」,指数型基金跟ETF 让投资人不必花大把时间研究哪间公司更好,而是直接追踪指数,获取跟指数相似的报酬率,同时大幅降低交易成本,是长期投资的好选择。

目前我们对主要的基金类型都介绍过了,但读者可能会说,你说的这些道理我都懂,那我该如何选择合适的基金呢?下面从不同人生阶段或职业的角度来说明风险偏好与报酬如何影响基金选择。

Author: ruoruo